中金公司:2017年报业绩仍可能超预期 三条主线布局年报行情

时间:2018-02-13 米榻网文 手机版
点击查看>>>年报业绩预告  预披露时间表中金公司今日早间发布观点称,2017年四季度A股上市公司业绩增长可能呈现加速迹象。A股上市公司预计将从1月19日开始披露2017年报,3月底和4月底将为披露高峰期。受2016年第四季度非金融盈利基数……
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中金公司今日早间发布观点称,2017年四季度A股上市公司业绩增长可能呈现加速迹象。A股上市公司预计将从1月19日开始披露2017年报,3月底和4月底将为披露高峰期。受2016年第四季度非金融盈利基数快速抬升以及2017年10-11月主要经济数据较前三季度略有下滑影响,市场普遍预期2017年A股市场业绩增速可能较前三季度有所回落。但从我们自下而上对中金行业分析师重点覆盖公司的汇总情况来看,A股上市公司2017年度业绩增长相较前三季度或将加速,这意味着继2017年三季度经济和上市公司业绩超预期之后,年度业绩同样有好于市场预期的可能。

中金公司建议从三条主线关注年报行情:1、偏周期板块,当前地产产业链和银行仍有较大“预期差”。市场对于经济和公司业绩预期差的修复带来阶段性机会,重点关注偏周期行业中预期差较大的行业和公司;

2、自下而上挖掘优质成长。部分成长股包括TMT、医药、新能源及环保等股价已经调整两年多时间,业绩预期也逐步合理,存在逐步吸纳机会;

3、消费蓝筹将有分化。最近两年表现强势、机构重仓较多的消费板块有分化可能,我们相对更为看好家电以及部分食品饮料、餐饮旅游中的龙头公司,当前位置更需要重视估值和业绩的匹配。

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年报行情本周开启:高分红策略贯穿全年 三大思路挖掘潜力股(附名单)

A股上市公司年报披露将于本周五正式拉开序幕,每一年的年报行情都是市场关注重点。业内认为,A股业绩为王的投资风格正在逐渐形成,今年主流资金会更加看重实质性的业绩增长,更加关注现金分红,而不是高送转。国金证券则指出,高分红策略将贯穿2018全年,并建议从三大思路挖掘高分红个股。

高分红策略将贯穿全年

当前A股业绩为王的逻辑继续延续,国金策略李立峰团队指出,“价值投资”仍是2018年A股投资的主基调,其中高分红策略将贯穿全年A股投资。

国金证券指出,高分红策略之所以重要,具体理由有以下三点:

第一,外资话语权上升,以QFII和陆股通为代表的外资机构偏好高分红个股。

根据央行披露的数据,2017年三季度外资(境外机构和个人)持有的A股总市值首次突破万亿大关,达到1.02万亿,占A股流通市值的2.29%。同时,随着A股纳入MSCI,这一趋势将继续。数据显示,以QFII和陆股通为代表的外资机构偏好高分红绩优个股,所持个股的股息率明显高于A股整体水平。

第二,资本市场进入严监管时代,监管层高度重视A股现金分红问题。

2017年证监会进行了四批专项执法行动,打击炒作次新股和快进快出等恶性操纵市场行为,严查通过“高送转”等方式进行内幕交易和操纵市场行为。目前资本市场已步入严监管时代,监管有意抑制概念炒作,倡导价值投资,对于现金分红问题,监管层也频频表态、态度明确。

第三,划转国企股权充实社保,现金分红是主要收益来源,上市公司(特别是国企集团旗下上市平台)有望加大现金分红力度。

2017年11月,国务院公布以国有资本充实社保基金的顶层设计方案:“划转中央和地方国有企业集团股权充实社保基金,划转比例统一为企业国有股权的10%。以股权分红作为社保主要收益来源。”

数据显示,A股国有企业分红数量占比较少,2016年有69.0%的地方国有企业和73.3%的中央国有企业实施了分红,但是其他A股分红的上市公司占比为78.5%。相比之下,国有企业分红力度还有提升的空间。

从现金分红规模看,国有企业的现金分红规模较大,2016年占所有A股分红金额的52.8%,尤其是中央国有企业,其分红金额占比为37.00%。

金融行业股息率最高

根据国金证券统计,A股中金融行业(特别是银行)股息率最高,近三年(2015-2017年)银行行业平均股息率达到2.49%,四大行的平均股息率更是高达4.84%。

对此,国金证券分析指出,金融行业业绩稳定,具备长期现金分红的基础,同时A股金融行业估值长期处于低位。因此,高分红率和低估值这两个因素,直接导致金融行业股息率较高。

此外,家电和食品饮料等消费行业的分红率也普遍便较高。分析认为,我国消费行业逐渐步入成熟期,公司业绩相对稳定,现金流较为充裕,这是消费行业分红力度相对较大的主要原因。

持续分红公司盈利能力更强

国金证券统计了所有A股上市以来的分红数据,发现持续分红(即上市以来每年都进行现金分红)的上市公司盈利能力较强,近五年平均ROE为9.2%,高于分红频率较低的上市公司。

同时,与不分红、少分红的上市公司相比,由于持续分红的上市公司已度过“资本开支大幅扩张,快速成长”的成长阶段,其利润增速维持相对稳定的状态。从数据上看,持续分红的上市公司的近五年归属母公司净利润累计增速为113.6%,大幅低于分红频率较低的上市公司。

三大思路挖掘高分红个股

具体投资方向上,国金证券建议从三大思路挖掘高分红个股:1)历史上高分红的个股;2)分红总额较大的公司;3)目前分红频率较低,但未来有潜力进行高分红的公司。

1)历史上高分红的个股

具体来看,近三年(2015-2017年)平均股息率排名前20的公司是:中国神华、双汇发展、上汽集团、哈药股份、格力电器、华能国际、方大特钢、农业银行、宇通客车、大秦铁路、工商银行、九牧王、中国银行、建设银行、宁沪高速、交通银行、华电国际、雅戈尔、京能电力、浙能电力。

(图表来源:国金证券研究所)

2)分红总额较大的公司

分红总额较大的公司主要集中于金融、能源和消费等行业。按近三年分红总额排序,排名前 20的公司为:工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、中国神华、中国石油、中国石化、交通银行、招商银行、上汽集团、兴业银行、长江电力、中国人寿、格力电器、浦发银行、中国平安、万科A、光大银行、贵州茅台、民生银行。

(图表来源:国金证券研究所)

3)目前分红频率较低,但未来有潜力进行高分红的公司

国金证券强调指出,建议积极关注这类个股——即目前分红频率较低,但在未来现金分红政策的催化下,有潜力进行高分红的公司。

按照近五年较少分红(分红频率低于50%),但未来有潜力进行高分红的公司(留存收益占总市值比重、货币资金占总市值比重都位列所有上市公司前20%)进行筛选,最后得到23家(剔除ST公司)公司:阳泉煤业、沈阳化工、东方集团、鄂武商A、阳光股份、山东路桥、安迪苏、恒源煤电、吉鑫科技、中国高科、海马汽车、鲁商置业、远兴能源、爱施德、创元科技、曙光股份、同济堂、华锦股份、振华重工、国新能源、武汉中商、国投资本、庞大集团。

(图表来源:国金证券研究所)

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(责任编辑:DF358)

5、披露时间:预告早于修正预告早于快报早于年报。因此买入最佳的时机明显是预告公布时,此外深交所的公司也可能在当季财报中就披露下一季报的业绩范围,这个比业绩预告还要早。

协同效应提速+青山基地高业绩弹性+湛江基地全面投产,后续业绩具备成长性。我们预计宝钢业绩18年至少还会有20%-30%的增长。1)青山基地高业绩弹性。青山基地产能占宝钢约40%,但2017年前三季度盈利仅2.15亿,全年盈利占宝钢总盈利预计不会超过10%。

公司于2018年1月30日晚发布2017年业绩预告,在报告期内,公司归属上市公司股东净利润为4亿-4.8亿元,上年同期为2.65亿元,相较业绩预增增幅为50.94%-81.13%。基本每股收益为0.41-0.49元,上年同期为0.62元(本口径为2016年11月11日购买日与2016年年报披露口径的加权平均值)。

第二期股权激励计划有望提振公司未来盈利。2017年11月6日公司推出第二期股权激励计划,业绩考核目标包括2018年~2020年度的吨钢EBITDA、EVA、利润总额等,有助于协同公司股东和管理团队的利益目标,提振公司未来盈利水平。

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